Strategy vừa thực hiện thương vụ mua 22.337 Bitcoin, lớn thứ năm trong lịch sử công ty, nhưng điểm đáng chú ý hơn là cách huy động vốn đã thay đổi rõ rệt. Thay vì chủ yếu bán cổ phiếu phổ thông như trước, công ty đang chuyển sang dùng cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC, dù gánh nặng cổ tức hàng năm đã vượt 1 tỷ USD.
Strategy chuyển trục sang STRC để mua Bitcoin
Theo thông báo mới, Strategy đã mua 22.337 BTC trong tuần trước. Đây là lần đầu tiên công ty sử dụng cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC như công cụ chính để tích lũy Bitcoin, cho thấy mô hình tài trợ đang bước sang giai đoạn mới.
Trong đợt này, lượng vốn huy động qua STRC đạt 1,18 tỷ USD, tương đương khoảng 16.800 BTC nếu tính theo giá mua trung bình 70.000 USD/BTC. Trong khi đó, chương trình bán cổ phiếu phổ thông theo cơ chế ATM chỉ mang về 396 triệu USD.
Đây là sự thay đổi đáng kể, bởi trước nay cổ phiếu phổ thông vẫn là công cụ chính giúp Strategy xây dựng kho Bitcoin, hiện đã lên tới 761.068 BTC.
Gánh nặng cổ tức tăng mạnh vượt 1 tỷ USD mỗi năm
Ở mức cổ tức hiện tại 11,5%, khoản phát hành 1,18 tỷ USD STRC đồng nghĩa với khoảng 135 triệu USD nghĩa vụ cổ tức hàng năm.
Điều đó đã đẩy tổng gánh nặng cổ tức thường niên của Strategy vượt mốc 1 tỷ USD. Dù vậy, công ty cho biết đã dành ra khoảng 2,25 tỷ USD dự trữ bằng USD để đáp ứng các nghĩa vụ này, tạo vùng đệm trong bối cảnh chi phí vốn tăng lên.
Vì sao Strategy giảm phụ thuộc vào cổ phiếu phổ thông
Bài phân tích cho rằng việc cổ phiếu phổ thông của Strategy đã giảm hơn 70% khiến công ty có động lực hạn chế pha loãng thêm.
Trong bối cảnh đó, Strategy nhiều khả năng sẽ chỉ dùng cổ phiếu phổ thông một cách chọn lọc hơn, chủ yếu khi mNAV ở mức cao rõ rệt trên 1, hoặc khi công ty muốn tăng dự trữ USD. Nói cách khác, Strategy đang có xu hướng giảm phụ thuộc vào bán cổ phiếu phổ thông và nghiêng nhiều hơn về STRC, vì cách này không cần phát hành thêm cổ phiếu thường mới.
STRC đang trở thành trung tâm trong chiến lược mua Bitcoin
Tổng hợp các yếu tố trên cho thấy Strategy ngày càng tài trợ cho chiến lược tích lũy Bitcoin bằng nền vốn cổ phiếu ưu đãi, với STRC giữ vai trò trung tâm.
Điều này phản ánh sự tiến hóa trong mô hình huy động vốn của công ty: từ chỗ dựa nhiều vào cổ phiếu phổ thông sang cấu trúc thiên về công cụ ưu đãi có trả cổ tức.
STRC có thể lại tăng cổ tức để giữ giá
Tuy nhiên, STRC cũng bắt đầu xuất hiện dấu hiệu chịu áp lực giá. Sau ngày ex-dividend 15/3, cổ phiếu ưu đãi này đã có ba phiên liên tiếp giao dịch dưới mệnh giá 100 USD.
Bài viết nhận định nếu giá bình quân gia quyền theo khối lượng trong một tháng tiếp tục ở dưới mệnh giá, Strategy có thể phải nâng cổ tức thêm 25 điểm cơ bản để hỗ trợ giá.
Strategy đang mua Bitcoin bằng vốn ưu đãi đắt đỏ hơn
Thương vụ mua 22.337 BTC không chỉ cho thấy Strategy vẫn quyết liệt với chiến lược Bitcoin, mà còn hé lộ sự thay đổi quan trọng trong cấu trúc tài trợ. Công ty đang chuyển dần sang mô hình dùng cổ phiếu ưu đãi STRC để gom BTC, đổi lại là chi phí cổ tức lớn hơn. Đây có thể là hướng đi giúp Strategy giảm pha loãng cổ phiếu phổ thông, nhưng cũng khiến áp lực duy trì dòng tiền và hỗ trợ giá STRC trở nên quan trọng hơn trong thời gian tới.
