Cantor cảnh báo chu kỳ suy giảm mới của thị trường crypto
Theo báo cáo cuối năm của Cantor Fitzgerald, thị trường tiền mã hóa có thể đang bước vào giai đoạn đầu của một “mùa đông crypto” mới trong năm 2026. Tuy nhiên, khác với các chu kỳ suy thoái trước, giai đoạn này được dự báo sẽ ít hỗn loạn hơn, mang tính tổ chức cao hơn và ngày càng được định hình bởi DeFi, token hóa tài sản thực và sự rõ ràng về mặt pháp lý.
Nhà phân tích Brett Knoblauch cho rằng diễn biến hiện tại đang phản ánh chu kỳ bốn năm quen thuộc của Bitcoin. Đồng tiền số lớn nhất thị trường hiện đã đi qua khoảng 85 ngày kể từ đỉnh gần nhất, và giá có thể còn chịu áp lực trong nhiều tháng, thậm chí kiểm định vùng giá hòa vốn trung bình của Strategy quanh mốc 75.000 USD.
Suy thoái nhưng không còn mang tính hỗn loạn
Dù triển vọng ngắn hạn kém tích cực, Cantor nhấn mạnh rằng chu kỳ suy giảm lần này có bản chất rất khác so với các giai đoạn trước vốn gắn liền với thanh lý hàng loạt và sự sụp đổ mang tính cấu trúc.
Theo Knoblauch, nhà đầu tư tổ chức — chứ không còn là nhà đầu tư nhỏ lẻ — đang dẫn dắt xu hướng thị trường. Điều này tạo ra khoảng cách ngày càng lớn giữa diễn biến giá token và những gì đang thực sự diễn ra “dưới bề mặt”, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), tài sản được token hóa và hạ tầng crypto.
Token hóa tài sản thực tăng trưởng mạnh
Một ví dụ tiêu biểu là token hóa tài sản trong thế giới thực (RWA). Báo cáo cho biết tổng giá trị RWA được token hóa trên blockchain — bao gồm sản phẩm tín dụng, trái phiếu kho bạc Mỹ và cổ phiếu — đã tăng gấp ba lần trong năm nay, đạt 18,5 tỷ USD.
Cantor dự báo con số này có thể vượt 50 tỷ USD vào năm 2026, khi ngày càng nhiều tổ chức tài chính thử nghiệm thanh toán và quyết toán on-chain. Xu hướng này cho thấy hoạt động thực tế của ngành crypto vẫn đang mở rộng, bất chấp giá Bitcoin suy yếu.
DEX mở rộng thị phần dù giá Bitcoin hạ nhiệt
Sự chuyển dịch cũng thể hiện rõ trong cách giao dịch crypto diễn ra. Các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), vốn hoạt động không cần trung gian, đang dần giành thị phần từ các sàn tập trung truyền thống.
Cantor thừa nhận khối lượng giao dịch tổng thể có thể giảm trong năm 2026 cùng với giá Bitcoin, nhưng kỳ vọng các DEX — đặc biệt là những nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn — sẽ tiếp tục tăng trưởng nhờ hạ tầng cải thiện và trải nghiệm người dùng tốt hơn.
Khung pháp lý rõ ràng mở đường cho tổ chức
Một yếu tố then chốt trong bức tranh mới là sự rõ ràng về pháp lý. Việc Mỹ thông qua Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY) được Cantor xem là bước ngoặt quan trọng. Luật này xác định khi nào một tài sản số được xem là chứng khoán hay hàng hóa, đồng thời trao quyền giám sát thị trường spot crypto cho Commodity Futures Trading Commission (CFTC) khi các ngưỡng phi tập trung được đáp ứng.
Khung pháp lý này có thể giúp giảm rủi ro tin tức tiêu cực, tạo điều kiện để ngân hàng và các công ty quản lý tài sản tham gia sâu hơn vào thị trường crypto, đồng thời tăng tính chính danh cho các giao thức phi tập trung thông qua các lộ trình tuân thủ rõ ràng.
Thị trường dự đoán on-chain và sự tham gia của các ông lớn
Cantor cũng chỉ ra sự bùng nổ của các thị trường dự đoán on-chain, đặc biệt trong lĩnh vực cá cược thể thao. Khối lượng giao dịch tại mảng này đã vượt 5,9 tỷ USD, tương đương hơn 50% doanh thu cá cược của DraftKings trong quý III.
Các công ty lớn như Robinhood, Coinbase và Gemini đã gia nhập thị trường, mang đến các mô hình giao dịch minh bạch hơn, dựa trên sổ lệnh thay vì nhà cái truyền thống.
Rủi ro vẫn hiện hữu dù nền tảng đang được củng cố
Dù triển vọng dài hạn mang tính xây dựng, rủi ro ngắn hạn vẫn tồn tại. Giá Bitcoin hiện chỉ cao hơn khoảng 17% so với chi phí vốn trung bình của Strategy. Nếu giá phá vỡ xuống dưới mức này, tâm lý thị trường có thể bị ảnh hưởng mạnh, dù Cantor cho rằng khả năng Strategy buộc phải bán là thấp.
Ngoài ra, các quỹ tín thác tài sản số (DATs) đã chậm lại trong việc tích lũy, khi giá token và mức chênh lệch (premium) của các quỹ này thu hẹp.
Kết luận
Cantor Fitzgerald cho rằng năm 2026 có thể không phải là thời điểm bùng nổ tiếp theo của crypto về giá. Tuy nhiên, trong khi thị trường hạ nhiệt, nền tảng cho một hệ sinh thái bền vững hơn — với hạ tầng tốt hơn, DeFi và token hóa phát triển, cùng sự tham gia sâu hơn của các tổ chức — đang dần được củng cố. “Mùa đông crypto” sắp tới, nếu xảy ra, nhiều khả năng sẽ là giai đoạn tái cấu trúc và trưởng thành, thay vì hỗn loạn như các chu kỳ trước.
