Stablecoin đang lớn rất nhanh, nhưng theo góc nhìn của Moody’s, chúng vẫn chưa đủ sức đe dọa trực tiếp tới ngành ngân hàng Mỹ trong ngắn hạn. Lý do nằm ở hai yếu tố then chốt: hệ thống thanh toán Mỹ hiện vẫn rất mạnh, và stablecoin chưa được phép trả lợi suất, nên chưa đủ hấp dẫn để hút mạnh tiền gửi khỏi ngân hàng.
Stablecoin đã vượt 300 tỷ USD nhưng chưa đủ để lật bàn
Vốn hóa stablecoin hiện đã vượt 300 tỷ USD, cho thấy đây không còn là một mảng nhỏ trong crypto. Vai trò của chúng cũng đang mở rộng rõ trong thanh toán, giao dịch xuyên biên giới và tài chính on-chain.
Tuy nhiên, quy mô lớn hơn không đồng nghĩa tác động với ngân hàng sẽ đến ngay lập tức. Ở Mỹ, người dùng vẫn đang có sẵn một hệ thống thanh toán nhanh, rẻ và đáng tin cậy. Khi hạ tầng truyền thống chưa bị xem là quá chậm hay quá đắt, stablecoin sẽ khó tạo ra cú dịch chuyển lớn trong hành vi gửi tiền của người dân.
Điểm nghẽn lớn nhất là stablecoin chưa được trả lợi suất
Theo Moody’s, yếu tố quan trọng nhất giúp ngân hàng tạm thời an toàn là stablecoin tại Mỹ chưa được phép trả lợi suất. Điều này khiến stablecoin khó cạnh tranh trực diện với tiền gửi ngân hàng, vốn vẫn gắn với các sản phẩm tiết kiệm, thanh toán và tín dụng quen thuộc hơn nhiều.
Nói cách khác, stablecoin hiện mạnh ở vai trò công cụ chuyển tiền và thanh toán số, nhưng chưa đủ hấp dẫn để thay thế tài khoản ngân hàng đại chúng đang hiện hành.
Áp lực dài hạn vẫn đang hình thành
Dù chưa tạo cú sốc ngắn hạn, stablecoin và tài sản thực được token hóa vẫn là áp lực ngày càng rõ về dài hạn. Khi các tài sản tài chính truyền thống như trái phiếu, tín dụng hay quỹ tiền tệ được đưa lên blockchain, stablecoin có thể trở thành lớp thanh toán mặc định của cả hệ sinh thái đó.
Nếu kịch bản này xảy ra, các ngân hàng đại trà có thể phải đối mặt với dòng tiền gửi chảy ra ngoài nhiều hơn, từ đó ảnh hưởng tới khả năng cho vay và biên lợi nhuận.
Dự luật CLARITY đang mắc kẹt vì xung đột giữa ngân hàng và crypto
Tranh cãi lớn nhất lúc này nằm ở CLARITY Act, dự luật khung cho thị trường crypto tại Mỹ. Một trong những điểm vướng lớn nhất chính là câu hỏi có nên cho phép stablecoin trả lợi suất hay không.
Phía ngân hàng lo ngại nếu stablecoin được phép trả lợi suất, chúng sẽ bắt đầu ăn trực tiếp vào thị phần tiền gửi. Trong khi đó, nhiều công ty crypto cho rằng cấm điều này sẽ làm méo sân chơi và kìm hãm đổi mới trong tương lai.
Stablecoin chưa thắng ngân hàng, nhưng đã bước vào vùng cạnh tranh thật
Thông điệp của Moody’s khá rõ: trong ngắn hạn, ngân hàng Mỹ chưa cần hoảng vì stablecoin. Nhưng về dài hạn, đây không còn là một câu chuyện bên lề. Khi stablecoin lớn dần và tài sản token hóa tăng tốc, cuộc cạnh tranh giữa hệ thống ngân hàng truyền thống và hạ tầng tài chính số sẽ ngày càng trực diện hơn. Ai giữ được người dùng, dòng tiền và lớp thanh toán trung tâm sẽ là bên có lợi thế trong giai đoạn tiếp theo.
