Ngân hàng đầu tư Citi cho rằng đợt tăng kỷ lục về giao dịch và địa chỉ hoạt động trên mạng lưới Ethereum gần đây không phản ánh sự tăng trưởng người dùng thực chất, mà chủ yếu đến từ các chiêu thức lừa đảo dạng “address poisoning”, được thúc đẩy bởi phí giao dịch đang ở mức rất thấp.
Giao dịch Ethereum tăng mạnh nhưng chủ yếu là các khoản dưới 1 USD
Theo báo cáo của các nhà phân tích Alex Saunders và Vinh Vo tại Citi, Ethereum đang ghi nhận mức tăng đột biến về số lượng giao dịch hàng ngày và địa chỉ ví hoạt động. Tuy nhiên, dữ liệu chi tiết cho thấy phần lớn các giao dịch mới có giá trị dưới 1 USD, một đặc điểm thường gắn với các chiến dịch lừa đảo hơn là sự gia tăng người dùng tự nhiên.
Citi nhấn mạnh rằng mô hình này rất giống với các đợt address poisoning, trong đó kẻ tấn công gửi những khoản tiền cực nhỏ từ các địa chỉ ví có cấu trúc gần giống địa chỉ mà nạn nhân thường sử dụng, nhằm đánh lừa người dùng chuyển nhầm tiền trong các giao dịch sau này.
Phí giao dịch thấp tạo điều kiện cho hành vi độc hại trên Ethereum
Theo Citi, phí giao dịch thấp trên Ethereum hiện nay khiến chi phí triển khai các chiến dịch address poisoning trở nên rẻ và dễ dàng. Điều này cho phép kẻ xấu tạo ra khối lượng lớn giao dịch giả, làm “thổi phồng” các chỉ số hoạt động của mạng lưới mà không phản ánh nhu cầu thực sự.
Nhận định này cũng trùng khớp với phân tích của nhà nghiên cứu on-chain Andrey Sergeenkov, người cho rằng stablecoin là yếu tố chính đứng sau sự gia tăng bất thường của các địa chỉ mới, chiếm khoảng 80% mức tăng. Trong nghiên cứu của mình, Sergeenkov theo dõi các giao dịch USDT và USDC dưới 1 USD, phát hiện nhiều hợp đồng thông minh gửi stablecoin với số lượng rất nhỏ đến hàng trăm nghìn ví, được tài trợ thông qua các cơ chế cho phép “rải” địa chỉ lừa đảo hàng loạt chỉ trong một giao dịch.
Ethereum trái chiều với Bitcoin về hoạt động mạng và giá
Mặc dù hoạt động on-chain tăng mạnh, giá Ether (ETH) lại không phản ánh sự bứt phá tương ứng. Tính từ đầu năm, ETH gần như đi ngang, trong khi Bitcoin (BTC) tăng khoảng 2,4%, dù trong 6 tháng gần đây ETH có phần nhỉnh hơn BTC.
Citi lưu ý rằng xu hướng này trái ngược hoàn toàn với Bitcoin, nơi hoạt động on-chain tiếp tục giảm nhẹ thay vì tăng đột biến. Sự phân kỳ này củng cố quan điểm rằng làn sóng giao dịch trên Ethereum mang tính cục bộ và xuất phát từ hành vi độc hại, thay vì là dấu hiệu của sự phục hồi rộng khắp trên thị trường crypto.
JPMorgan cũng hoài nghi về triển vọng tăng trưởng của Ethereum
Không chỉ Citi, JPMorgan cũng bày tỏ sự thận trọng đối với triển vọng của Ethereum. Ngân hàng này cho biết bản nâng cấp Fusaka vào tháng 12 đã giúp phí giao dịch giảm mạnh và số lượng giao dịch tăng trong ngắn hạn, nhưng chưa có cơ sở để tin rằng đà phục hồi sẽ bền vững, đặc biệt khi Ethereum phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng lớn từ các blockchain layer-2 và các mạng đối thủ.
Bức tranh toàn cảnh: Tăng trưởng bề nổi hay cảnh báo rủi ro cho Ethereum?
Các phân tích từ Citi và dữ liệu on-chain cho thấy sự gia tăng hoạt động trên Ethereum hiện nay có thể mang tính “ảo”, bị chi phối bởi các chiến dịch lừa đảo address poisoning thay vì dòng người dùng mới thực sự. Trong khi phí thấp và nâng cấp mạng giúp cải thiện hiệu suất, chúng cũng vô tình mở ra không gian cho hành vi độc hại. Điều này đặt ra thách thức lớn cho nhà đầu tư và cộng đồng: phân biệt giữa tăng trưởng bề mặt của chỉ số mạng lưới và sức khỏe thực sự của hệ sinh thái Ethereum trong giai đoạn cạnh tranh ngày càng khốc liệt.
