Stablecoin USAT – đồng USD số hóa mới của Tether – đang được các nhà phân tích đánh giá là đối thủ nội địa đáng gờm đầu tiên có thể thách thức vị thế lâu nay của USDC do Circle phát hành tại thị trường Mỹ, đặc biệt trong phân khúc khách hàng tổ chức.
USAT – quân bài chiến lược của Tether tại thị trường Mỹ
USAT được Tether ra mắt với mục tiêu rõ ràng: phục vụ thị trường Mỹ và các tổ chức tài chính tuân thủ quy định. Stablecoin này được triển khai thông qua hợp tác với ngân hàng được cấp phép liên bang Anchorage Digital và định chế tài chính truyền thống Cantor Fitzgerald.
Đây là bước đi khác biệt so với USDT – stablecoin toàn cầu chủ lực của Tether với quy mô khoảng 186 tỷ USD, vốn thống trị giao dịch crypto quốc tế và các thị trường mới nổi. Trong khi đó, USDC của Circle – với vốn hóa khoảng 72 tỷ USD – từ lâu được xem là lựa chọn ưu tiên của ngân hàng, fintech và sàn giao dịch tại Mỹ nhờ định vị tuân thủ pháp lý. Dù quy mô nhỏ hơn USDT, USDC đã tăng trưởng gấp đôi tốc độ của USDT trong năm ngoái.
Lợi thế cạnh tranh của USAT trước USDC
Theo bà Noelle Acheson, tác giả bản tin Crypto Is Macro Now, USAT là “mối đe dọa thực sự đối với USDC”, dù DNA của Tether và Circle rất khác nhau. Bà cho rằng USAT được thiết kế theo tiêu chuẩn institutional-grade, nhắm trực diện vào nhóm khách hàng vốn hài lòng với USDC.
Những lợi thế tiềm năng của USAT bao gồm:
- Hậu thuẫn pháp lý từ Anchorage Digital;
- Quan hệ với các định chế tài chính truyền thống như Cantor Fitzgerald;
- Khả năng kết nối với mạng lưới toàn cầu của USDT, cho phép chuyển đổi linh hoạt giữa hai stablecoin;
- Sự tham gia của Bo Hines, cựu quan chức Nhà Trắng, có thể giúp xoa dịu lo ngại lâu nay của giới tổ chức về vấn đề dự trữ của Tether.
Theo Acheson, những yếu tố này có thể khiến các tổ chức tài chính “vượt qua sự dè dặt” từng tồn tại với Tether.
Thị trường stablecoin Mỹ bước vào giai đoạn cạnh tranh mới
Ông Nicholas Roberts-Huntley, CEO của Blueprint Finance, nhận định việc Tether chính thức gia nhập thị trường stablecoin Mỹ cho thấy nhu cầu đối với các đồng USD số hóa được quản lý chặt chẽ là rất lớn, đặc biệt sau khi khung pháp lý mới cho stablecoin được thông qua.
Ông cho rằng trước đây, USDC gần như không có đối thủ nội địa xứng tầm, do các dự án khác thiếu quy mô, khả năng phân phối hoặc hồ sơ pháp lý phù hợp. “Sự xuất hiện của USAT có thể làm thay đổi cục diện đó,” ông nói, đồng thời nhấn mạnh cạnh tranh giờ đây chuyển từ quy mô và tiện ích sang định vị pháp lý và mức độ tin cậy của tổ chức.
Rủi ro có kiểm soát cho Circle – nhưng không phải không đáng lo
Ở góc nhìn thận trọng hơn, ông Owen Lau, nhà phân tích tại ClearStreet, cho rằng hiện vẫn còn quá sớm để đánh giá đầy đủ tác động của USAT. Tuy vậy, ông thừa nhận đây là một rủi ro có thật nhưng ở mức có thể kiểm soát đối với Circle và USDC.
Đáng chú ý, USAT không chỉ tạo áp lực lên USDC mà còn có thể “ăn mòn” chính USDT của Tether. “Không loại trừ khả năng xảy ra rủi ro tự cạnh tranh (cannibalization) giữa hai stablecoin của Tether,” Lau cảnh báo.
Cuộc đua stablecoin tổ chức chính thức bắt đầu
Việc USAT ra mắt đánh dấu lần đầu tiên Circle phải đối mặt với một đối thủ nội địa đủ tầm về quy mô, quan hệ đối tác và định vị pháp lý. Dù USDC vẫn giữ lợi thế tiên phong và niềm tin của giới tài chính Mỹ, sự xuất hiện của USAT cho thấy cuộc cạnh tranh giành dòng tiền tổ chức trong thị trường stablecoin đang bước sang giai đoạn mới, nơi lợi thế không còn chỉ nằm ở quy mô, mà ở khả năng kết hợp giữa tuân thủ, mạng lưới và niềm tin dài hạn.
