ECB – European Central Bank (Ngân hàng Trung ương châu Âu) bác đề xuất nới quy định để thúc đẩy stablecoin euro, cho rằng hướng đi này có thể làm suy yếu tiền gửi ngân hàng, giảm năng lực cho vay và khiến điều hành lãi suất khó hơn. Tranh luận cho thấy châu Âu muốn tăng tự chủ thanh toán, nhưng vẫn thận trọng trước rủi ro ổn định tài chính.
Bruegel muốn châu Âu nới đường cho stablecoin euro
Tại cuộc họp không chính thức của các nhà hoạch định tài chính EU ở Nicosia, Cyprus, nhóm chuyên gia Bruegel gồm Lucrezia Reichlin, Bo Sangers và Jeromin Zettelmeyer đề xuất giảm yêu cầu thanh khoản với tổ chức phát hành crypto, thậm chí cân nhắc cho họ tiếp cận vốn từ ECB.
Mục tiêu là giúp châu Âu xây thị trường stablecoin riêng, trong bối cảnh stablecoin toàn cầu bị token neo USD thống trị. Bruegel cảnh báo quy định EU chặt hơn Mỹ có thể đẩy hoạt động ra ngoài khối và tăng nguy cơ “đô la hóa kỹ thuật số”.
ECB lo tiền gửi ngân hàng bị rút khỏi hệ thống
Đề xuất lập tức gặp phản ứng từ các ngân hàng trung ương, gồm Chủ tịch ECB Christine Lagarde. Mối lo chính là khi stablecoin được phát hành, tiền người mua chuyển sang tài khoản của đơn vị phát hành, khiến nguồn vốn ngân hàng kém ổn định hơn.
Nếu xu hướng này lan rộng, giới chính sách lo ngân hàng mất tiền gửi, chi phí vốn tăng và khả năng cho vay bị thu hẹp. ECB cũng phản đối việc biến mình thành “người cho vay cuối cùng” cho công ty stablecoin, vai trò chỉ dành cho ngân hàng được quản lý.
Euro stablecoin đối mặt lợi thế quá lớn của USD
Mỹ đã thông qua GENIUS Act năm 2025 với yêu cầu nhẹ hơn, nhằm hỗ trợ vai trò toàn cầu của USD thông qua token neo USD được quản lý. Trong khi đó, EU đang rà soát MiCAR, có hiệu lực từ năm 2024, yêu cầu tổ chức phát hành stablecoin giữ phần lớn dự trữ bằng tiền gửi ngân hàng và tài sản thanh khoản.
Thị trường stablecoin đã tăng khoảng một phần ba năm ngoái lên 300 tỷ USD. Nhưng stablecoin neo euro chỉ chiếm 0,3% tổng nguồn cung; đồng lớn nhất là EURC của Circle chỉ đứng thứ 20 thế giới. Dù vậy, giao dịch stablecoin tại châu Âu chiếm 38% giao dịch toàn cầu trong quý IV/2025.
Qivalis tăng tốc, nhưng ECB ưu tiên tiền gửi token hóa
Liên minh ngân hàng châu Âu thuộc dự án Qivalis đã mở rộng lên 37 tổ chức tại 15 quốc gia, đặt mục tiêu phát hành stablecoin euro cuối năm nay.
Tuy nhiên, Lagarde nghiêng về tiền gửi ngân hàng token hóa (tokenised commercial bank deposits) hơn stablecoin euro. Cách này giữ sự an toàn của tài khoản ngân hàng truyền thống, đồng thời tận dụng tốc độ và khả năng lập trình của công nghệ sổ cái phân tán.
Tự chủ thanh toán phải đi cùng ổn định tài chính
Stablecoin có ích cho thanh toán xuyên biên giới rẻ hơn chuyển khoản ngân hàng và cũng được dùng để giao dịch crypto, nhưng cú sập TerraUSD năm 2022 cho thấy rủi ro. EU vẫn theo đuổi đồng euro kỹ thuật số, dự kiến ECB muốn ra mắt năm 2029, song dự án này cũng bị ngân hàng phản đối vì lo tiền gửi dịch chuyển. Với stablecoin euro, bài toán không chỉ là cạnh tranh với USD, mà còn là giữ ổn định hệ thống tài chính.
