GameStop không bán tháo lượng bitcoin khổng lồ như thị trường từng đồn đoán, nhưng cũng không còn nắm giữ trực tiếp số coin này. Thay vào đó, công ty đã dùng gần như toàn bộ 4.709 BTC để triển khai chiến lược quyền chọn mua có tài sản bảo đảm bằng chính số bitcoin đang nắm giữ (covered call), nhằm kiếm thêm thu nhập từ phí quyền chọn trong lúc vẫn duy trì mức độ tiếp xúc với giá bitcoin.
GameStop chuyển gần hết bitcoin sang Coinbase để làm chiến lược phái sinh
Theo báo cáo thường niên nộp hôm thứ Ba, GameStop đã thế chấp 4.709 trên tổng số 4.710 BTC cho Coinbase trong một giao dịch ngoài sàn (OTC) phục vụ chiến lược mua có tài sản bảo đảm bằng bitcoin. Động thái này giải thích cho việc công ty chuyển gần như toàn bộ lượng bitcoin sang Coinbase Prime hồi tháng 1, từng làm dấy lên suy đoán rằng hãng chuẩn bị bán hết tài sản số.
Thực tế, GameStop không thoát vị thế hoàn toàn mà chuyển sang một cách khai thác mới: dùng số bitcoin đang nắm giữ để tạo thêm dòng tiền.
Chiến lược mua có tài sản bảo đảm bằng crypto cũng có hai mặt
Covered call giúp tạo thu nhập nhưng giới hạn đà tăng của bitcoin. Cụ thể, GameStop đã bán các quyền chọn mua ngắn hạn trên số BTC của mình với giá thực hiện từ 105.000 USD đến 110.000 USD, thời hạn tới cuối tháng 3. Mục tiêu là thu về phí quyền chọn, đổi lại công ty phải chấp nhận bị giới hạn phần lợi nhuận nếu giá bitcoin tăng mạnh vượt các mốc này.
Hồ sơ cho thấy GameStop đang ghi nhận 0,7 triệu USD nghĩa vụ nợ liên quan tới các hợp đồng quyền chọn và 2,3 triệu USD lãi chưa thực hiện. Sau ngày kết thúc năm tài chính 31/1, một phần hợp đồng đã hết hạn mà không bị thực hiện, trong khi tài sản bảo đảm vẫn nằm tại Coinbase Credit.
GameStop không còn được tính là nắm giữ trực tiếp bitcoin
Điểm đáng chú ý hơn nằm ở cách hạch toán. Do Coinbase có quyền tái cầm cố hoặc tái sử dụng số bitcoin đã được đem thế chấp, GameStop không còn ghi nhận đây là tài sản số nắm giữ trực tiếp nữa. Thay vào đó, công ty ghi nhận một khoản phải thu, tức quyền nhận lại lượng BTC tương đương sau này.
Điều này đánh dấu bước chuyển rõ rệt khỏi mô hình mua và nắm giữ. Công ty cho rằng mức độ tiếp xúc kinh tế với bitcoin vẫn tương tự, nhưng vị thế hiện đã gắn với đối tác trung gian và công cụ phái sinh, không còn là lượng BTC tự do trong kho bạc doanh nghiệp.
Giá trị khoản phải thu còn tương đối cao
Tính đến cuối năm tài chính, các khoản phải thu gắn với số bitcoin đã thế chấp của GameStop có giá trị 368,3 triệu USD. Cùng lúc, công ty cũng ghi nhận 59,7 triệu USD lỗ chưa thực hiện do giá bitcoin đi xuống.
GameStop đang biến bitcoin từ tài sản nắm giữ sang công cụ tạo dòng tiền
Động thái mới cho thấy GameStop không còn xem bitcoin chỉ là tài sản để giữ dài hạn, mà bắt đầu dùng nó như một công cụ tài chính có thể tạo thêm thu nhập. Cách làm này có thể giúp công ty tối ưu dòng tiền trong giai đoạn thị trường biến động, nhưng cũng khiến vị thế bitcoin trở nên phức tạp hơn, vì nó phụ thuộc vào phái sinh, đối tác trung gian và đánh đổi một phần tiềm năng tăng giá.
