Goldman Sachs đánh giá quy định là chất xúc tác lớn nhất cho crypto
Ngân hàng Phố Wall Goldman Sachs cho rằng cải cách và sự rõ ràng về mặt pháp lý đang trở thành động lực quan trọng nhất thúc đẩy làn sóng tham gia tiếp theo của các nhà đầu tư tổ chức vào thị trường crypto, đặc biệt khi các trường hợp sử dụng đang mở rộng ra ngoài hoạt động giao dịch thuần túy.
Trong một báo cáo công bố đầu tuần, Goldman Sachs nhận định rằng các công ty hạ tầng crypto — những đơn vị cung cấp dịch vụ nền tảng cho hệ sinh thái — sẽ hưởng lợi lớn từ đà tăng trưởng này, do ít phụ thuộc hơn vào các chu kỳ biến động giá so với các mô hình kinh doanh tập trung vào giao dịch.
Bất định pháp lý đang nhanh chóng được tháo gỡ
Theo nhóm phân tích do James Yaro dẫn đầu, rào cản lớn nhất đối với các tổ chức trong nhiều năm qua chính là sự thiếu rõ ràng về quy định. Tuy nhiên, bối cảnh này đang thay đổi nhanh chóng.
Goldman cho rằng môi trường pháp lý cải thiện sẽ là động lực cốt lõi cho việc mở rộng áp dụng crypto trong khối tổ chức, bao gồm cả các định chế buy-side và sell-side, đồng thời mở đường cho các use case mới ngoài giao dịch.
Luật cấu trúc thị trường Mỹ có thể là bước ngoặt
Theo báo cáo, các dự luật về cấu trúc thị trường crypto tại Mỹ đang được thảo luận có thể trở thành chất xúc tác mang tính quyết định. Những đạo luật này dự kiến sẽ làm rõ cách quản lý tài sản token hóa và tài chính phi tập trung (DeFi), đồng thời phân định rõ vai trò giám sát giữa Securities and Exchange Commission (SEC) và Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Goldman nhấn mạnh rằng việc thông qua các đạo luật này trong nửa đầu năm 2026 sẽ đặc biệt quan trọng, bởi các cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ vào cuối năm có thể làm chậm tiến trình lập pháp.
Thay đổi tại SEC và định hướng ủng hộ crypto của chính quyền Mỹ
Sau khi Tổng thống Donald Trump nhậm chức, ban lãnh đạo của SEC đã có sự thay đổi lớn, với việc Paul Atkins được xác nhận làm Chủ tịch. Dưới sự lãnh đạo mới, SEC đã rút lui khỏi nhiều vụ kiện và chấm dứt phần lớn các hành động cưỡng chế pháp lý kéo dài nhiều năm với ngành crypto.
Goldman cho rằng lập trường coi crypto là ưu tiên chính sách của chính quyền Trump, cùng với định hướng tương tự từ Chủ tịch SEC mới, đã góp phần giảm đáng kể rủi ro pháp lý cho các tổ chức tài chính truyền thống.
Dòng vốn tổ chức vẫn còn dư địa tăng trưởng lớn
Dữ liệu khảo sát nội bộ của Goldman cho thấy 35% các tổ chức coi sự bất định pháp lý là rào cản lớn nhất, trong khi 32% xem sự rõ ràng về quy định là chất xúc tác quan trọng nhất cho việc mở rộng đầu tư crypto.
Hiện tại, các nhà quản lý tài sản tổ chức mới phân bổ khoảng 7% tổng tài sản quản lý (AUM) vào crypto. Tuy nhiên, 71% cho biết họ có kế hoạch tăng mức tiếp xúc trong vòng 12 tháng tới, cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn rất lớn.
ETF, stablecoin và token hóa dẫn dắt giai đoạn tiếp theo
Goldman nhận định việc chấp nhận crypto đã tăng tốc nhờ các kênh quen thuộc như ETF. Kể từ khi được phê duyệt vào năm 2024, ETF Bitcoin đã đạt quy mô khoảng 115 tỷ USD tài sản vào cuối năm 2025, trong khi ETF Ether vượt mốc 20 tỷ USD. Các quỹ phòng hộ cũng gia tăng tham gia, với phần lớn hiện đã nắm giữ crypto và có kế hoạch tăng thêm tỷ trọng.
Ngoài giao dịch, Goldman đặc biệt nhấn mạnh token hóa, DeFi và stablecoin là những mảng tăng trưởng trọng tâm. Luật về stablecoin được thông qua năm ngoái đã làm rõ yêu cầu giám sát và dự trữ, giúp thị trường này mở rộng lên gần 300 tỷ USD vốn hóa.
Bên cạnh đó, việc nới lỏng các quy định giám sát ngân hàng, rút lại những chuẩn mực kế toán lưu ký mang tính hạn chế, cùng với việc phê duyệt các giấy phép ngân hàng tài sản số mới đã hạ thấp đáng kể rào cản để các định chế tài chính truyền thống tham gia crypto.
Kết luận
Theo Goldman Sachs, khung pháp lý rõ ràng sẽ là yếu tố then chốt mở ra làn sóng tham gia tiếp theo của các nhà đầu tư tổ chức vào thị trường crypto. Với luật cấu trúc thị trường Mỹ có thể được thông qua trong năm 2026, cùng sự phát triển mạnh của token hóa, DeFi và stablecoin, thị trường tài sản số đang đứng trước cơ hội bước sang một giai đoạn trưởng thành hơn, mang tính thể chế và bền vững hơn so với các chu kỳ trước.
